4月21日，資本邦了解到，上海畢得醫藥科技股份有限公司(下稱“畢得醫藥”)回復科創板三輪問詢。
在科創板三輪問詢中，上交所主要關注畢得醫藥存貨問題。
根據問詢回復，(1)報告期末，發行人存貨余額為37,971.65萬元，其中1年以內占比72.27%、1—2年占比16.44%、2年以上11.30%;(2)報告期內，發行人庫存商品余額從1,775.38萬元增長至31,261.43萬元;(3)發行人藥物分子砌塊常備庫存種類超過7萬種，高于同行業公司藥石科技的1.9萬種，公司認為提升產品種類能有效響應客戶需求，構筑行業壁壘，提高自身競爭力;(4)報告期各期末，發行人存貨跌價準備計提包括兩部分：一是單項計提，庫齡超過2年且近1年無銷售的存貨按全額計提存貨跌價準備，二是組合計提，單項計提以外的存貨按照成本與可變現凈值孰低的原則計提了存貨跌價準備;(5)存貨的估計售價根據產品最近一年的銷售價格確定，對于最近一年無銷售的存貨，通過公司產品定價和查詢可比公司官方網站同類產品價格孰低確認;(6)報告期內，單項全額計提跌價準備的存貨主要包括原材料、庫存商品兩類。
鑒于此，上交所要求發行人說明：(1)公司存貨庫齡確定方式;報告期各期末，庫存商品按前瞻性備貨和定制化產品分類的庫齡分布，不同庫齡的庫存數量、賬面金額、賬面價值、跌價準備計提情況、期后銷售情況以及訂單支持率。庫齡請按照1年以內、1—2年、2—3年、3—4年、4—5年以及5年以上分類;(2)公司存貨管理系統的設計及運行情況，如何保證包括存貨庫齡計算、計價、結轉、期末盤存等與存貨相關的重要內部控制節點的有效性;(3)在產品生產周期較短的情況下，公司進行大額前瞻性備貨的原因及商業合理性，前瞻性備貨的主要產品類別;(4)公司通過分析數據庫、查閱權威期刊雜志等方式進行前瞻性備貨的金額，上述方式是否符合行業慣例及潛在的經營和財務風險;(5)報告期各期末，最近一年有銷售和無銷售庫存商品的金額。
對于最近一年存在銷售的，以最近一年銷售價格作為可變現凈值的估計售價依據的合理性和代表性，請結合發行人相關產品的定價依據、市場價格是否存在較大波動、是否根據客戶不同、銷售數量不同而相同產品報價存在較大差異的情況進行分析說明。對于最近一年無銷售的，公司查詢可比公司官方網站同類產品價格的具體方法，如何判斷價格的代表性。公司目前所采用的可變現凈值確認方式是否能準確覆蓋期末所有種類的庫存商品;(6)報告期各期末，對于庫齡超過2年的最近一年實現銷售未計提存貨跌價的存貨，最近一年實現銷售的金額以及對應的存貨成本，未考慮實現銷售的比例和金額、尚未實現銷售的長庫齡產品的訂單支持率等因素是否足以反映存貨跌價的風險特征;(7)報告期內，單項全額計提跌價準備中包括部分原材料的具體情況及原因;(8)公司成本核算與研發費用歸集方法，與同行業公司是否存在差異，是否存在成本和費用混同計入存貨的情形。
畢得醫藥回復稱，2018年末至2021年末，公司存貨賬面價值分別為7,525.85萬元、13,052.66萬元、21,884.30萬元和47,654.55萬元，2018年末至2021年末的復合增長率為85.00%，存貨增長幅度較大，主要原因為：
(1)現貨品種的種類和數量是分子砌塊供應商的核心競爭力之一。藥物分子砌塊用于篩選和評估，客戶采購時并不確定分子砌塊最終能否組成所需的新藥分子，因此一般為現貨采購。公司需要通過前瞻性儲備滿足客戶現貨需求，現貨品種的種類和數量是分子砌塊供應商的核心競爭力之一。因此，公司在2020年9月及2021年3月分別融資1.60億、1.64億，并將資金主要投向產品的現貨備貨，進一步夯實公司競爭力水平。目前，公司已成為國內同行業公司中公斤級以下分子砌塊銷售額最大的企業。
(2)公司對標Sigma-Aldrich，定位橫向發展。公司定位于新藥研發前端，主要集中于IND前的苗頭化合物發現和篩選環節，發展路徑為橫向發展，通過提升分子砌塊產品的種類和現貨量，提供結構獨特、功能多樣的藥物分子砌塊，快速響應客戶多樣化需求。同行業境外龍頭公司Sigma-Aldrich即是采取這一戰略的代表性企業，Sigma-Aldrich1980年于美國納斯達克交易所上市，從1993年的7.1萬種產品，增加到2005年的10萬種產品，但是從2009年到2014年，短短5年從13萬種直接翻倍到25萬種。
與同行業公司藥石科技不同，藥石科技致力于縱向發展，聚焦部分品種重點提升自身的產能，向原料藥等后端延伸，主要為固定資產投入，2018年末至2021年9月末藥石科技存貨復合增長率為44.03%，但其固定資產2018年末至2021年9月末復合增長率為78.52%。
(3)公司2018年開始全球布局。公司致力于成為全球藥物分子砌塊領域的領先企業，在美國、歐洲、印度等全球新藥研發高地進行區域中心布局。于美國、德國及印度設立了境外倉庫，儲備現貨產品。境外倉庫存貨余額從2018年末962.42萬元增長至2021年末10,879.86萬元。
(4)公司存貨增長與收入增長基本一致，期后去化情況良好。2018年度至2021年度公司主營業務收入分別為16,280.28萬元、24,834.04萬元、39,118.98萬元、60,605.00萬元，存貨周轉率分別為1.03、0.97、1.02、0.88基本穩定。發行人于2021年底已整體完成對于分子砌塊產品擴充計劃，2022年一季度發行人收入預計同比增長40%左右，截至目前發行人存貨在5億元左右，較2021年末增長5%左右，期后不存在存貨顯著上升情況。
(1)2018年末至2021年末，公司絕大部分存貨有活躍銷售，最近一年有銷售的產品比例分別為89.16%、92.66%、95.31%和88.55%。公司現貨備貨時會結合分析數據庫、查閱權威期刊雜志、綜合考慮歷史銷售情況、客戶詢單情況、境外熱銷程度，選擇具有持續競爭力的產品備貨。
(2)發行人產品藥物分子砌塊和科學試劑均為化學試劑，標準保存條件下不存在傳統意義上的有效期問題，因而公司主要客戶亦不存在產品近效期的要求。
(3)隨著發行人品牌美譽度及客戶認可度提升，發行人各期末存貨期后去化率逐年提高，報告期各期末存貨庫齡結構不斷優化。2018年末至2020年末，發行人期末存貨的一年后去化率分別為39.73%、46.20%及48.49%，2018年末至2019年末兩年后去化率分別為61.13%及68.04%，呈現上升趨勢。
(4)發行人存貨結構分布合理，單個品種庫存商品金額均值低，不存在依賴個別或部分單品的情形。發行人2021年末儲備藥物分子砌塊達73,259種，但單個品種的庫存商品余額均值為0.53萬元，后續可根據客戶需求實現銷售。
(5)發行人于2021年底已整體完成對于分子砌塊產品擴充計劃，2022年一季度發行人收入預計同比增長40%左右，但存貨水平較2021年末僅增長5%左右，期后不存在存貨進一步顯著上升情況。
(1)2018年末至2021年末，公司絕大部分存貨有活躍銷售，最近一年有銷售的產品比例分別為89.16%、92.66%、95.31%和88.55%。各期末，公司各庫齡段存貨均持續銷售，存貨銷售比率上升，庫齡結構不斷優化。
(2)期后去化情況良好。公司2021年9月末、2021年末存貨截至2022年3月末期后去化情況良好，2021年9月末期后去化率為24.85%，2021年末期后一季度的去化率為13.51%。
(3)公司存貨跌價計提政策較同行業更為謹慎。Sigma-Aldrich、TCI、賽默飛、皓元醫藥、藥石科技、阿拉丁均公開披露產品價格目錄，藥物分子砌塊及科學試劑產品存在市場公允價格。公司按存貨的成本與可變現凈值孰低提取存貨跌價準備，并在計提存貨跌價準備時考慮了存貨庫齡、庫存商品的可銷售性等因素。
公司存貨跌價計提情況與同行業比較如下：
1)最近一年有銷售的產品，公司將其列為正常銷售類產品，按照最近一年銷售價格計提存貨跌價準備。同行業公司皓元醫藥、藥石科技按照市場價格計提存貨跌價準備，同行業公司阿拉丁將最近一年有銷售產品列為正常銷售產品不計提存貨跌價準備。
2)最近一年無銷售的產品，公司將其列為關注類產品，由于產品銷售一般需要2年左右市場培育期，因此庫齡2年以內的關注類產品公司按存貨的成本與可變現凈值孰低提取存貨跌價準備，2年以上的關注類產品全額計提跌價準備。
同行業公司皓元醫藥、藥石科技都以市場公允價格計提存貨跌價準備，而公司將庫齡超過2年的關注類產品全額計提跌價，更為謹慎。同行業公司阿拉丁近一年無銷售的產品庫齡2年以內不計提跌價，2年以上根據庫齡分別計提10%、20%、30%。
(4)公司實際存貨跌價準備比例高于同行業公司，本公司2018年末、2019年末、2020年末存貨跌價準備計提比例分別為11.47%、9.71%、6.28%，同行業公司平均存貨跌價準備計提比例分別為7.00%、6.01%、4.61%。
(5)假定公司將2年以上存貨全額計提存貨跌價準備，模擬測算2020年度扣非歸母凈利潤為6,144.92萬元，2021年度扣非歸母凈利潤為7,944.37萬元。
報告期內，公司存貨庫齡按照該項存貨初始入庫時點開始連續計算。受產能限制，公司自主研究合成路徑和提供分子砌塊化學結構后直接向供應商采購中間體原材料，隨后完成純化、檢測、分裝形成標準化的庫存商品。為確保存貨庫齡的準確性，該部分存貨庫齡從原材料入庫時點開始連續計算。
