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以史為鑒，如果美聯(lián)儲激進(jìn)的政策收緊行動真的接近尾聲，美國股市多頭似乎有所支撐。根據(jù)Strategas Securities的數(shù)據(jù)，在之前的8個貨幣緊縮周期中，標(biāo)普500指數(shù)在最后一次加息后平均每年上漲13%。與此同時，美國消費(fèi)者目前基本保持活力和健康，第一季度企業(yè)盈利正在重振大型科技公司，供應(yīng)瓶頸正在緩解。所有這些似乎都增加了新一輪牛市周期的可能性，類似于1990年代中期。

然而，基金經(jīng)理們并沒有踴躍入市。根據(jù)EPFR Global的數(shù)據(jù)，截至4月26日的一周內(nèi)，又有27億美元資金從美國股票基金撤出。

令人擔(dān)憂的是，借貸成本上升可能會加劇銀行業(yè)的持續(xù)動蕩，同時削減美國經(jīng)濟(jì)關(guān)鍵領(lǐng)域的信貸。與此同時，歷史提供了一些警示故事。在1970年代和互聯(lián)網(wǎng)泡沫期間，過量的貨幣工具，以及其他因素，傷害了經(jīng)濟(jì)。

正因為如此，美聯(lián)儲本周的利率決議是多頭和空頭拉鋸戰(zhàn)的關(guān)鍵時刻，而且可能為未來的市場走向埋下伏筆。市場預(yù)計當(dāng)?shù)貢r間周三美聯(lián)儲將再次加息。

Wilmington Trust Investment Advisors策略師Tony Roth表示:“市場的時機(jī)是有風(fēng)險的。一旦我們能看穿通脹，等到美聯(lián)儲開始降息，我們就會進(jìn)入下一個周期，股市就能繁榮起來。但據(jù)我們估計，這要到明年才會發(fā)生。”他預(yù)計，標(biāo)普500指數(shù)在今年剩余時間內(nèi)將處于區(qū)間波動，但隨著經(jīng)濟(jì)狀況惡化，可能跌至3600點的低點。

歷史證明，在美國通脹水平相對較低的環(huán)境下，比如1990年代，在加息周期結(jié)束時買入股票被證明是一種成功的策略。但據(jù)美國銀行的數(shù)據(jù)，根據(jù)1970年代通脹時代的數(shù)據(jù)，每次加息后的三個月股市都會下跌。這也是美國銀行投資策略師Michael Hartnett呼吁投資者“賣出最后一次加息”的原因之一。他預(yù)計，標(biāo)普500指數(shù)的反彈將受到利潤下降和經(jīng)濟(jì)衰退威脅的阻礙。

與此同時，即使掉期交易員普遍認(rèn)為未來的貨幣政策會更加寬松，也無法保證市場友好型的降息會很快到來。畢竟，當(dāng)美國失業(yè)率(目前接近半個世紀(jì)以來最低的3.5%)看起來如此寬松時，美聯(lián)儲從未放松過借貸成本。由于未來經(jīng)濟(jì)走勢的信號喜憂參半，許多投資者都在觀望。

Pictet Asset Management高級投資經(jīng)理Shaniel Ramjee表示:“我們不知道經(jīng)濟(jì)真正放緩到衰退的地步需要多長時間。”

世界大型企業(yè)聯(lián)合會領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指數(shù)已連續(xù)12個月為負(fù)值。RDM Financial Group首席投資官M(fèi)ichael Sheldon表示，在過去50年里，這種情況只出現(xiàn)過3次——1974年、1980年和2008年——而每次都是美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)陷入衰退。接受彭博調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測，美國經(jīng)濟(jì)將在第三和第四季度收縮。

但Ramjee等人認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)可能會在更長時間內(nèi)避開低迷。例如，美國3月份的儲蓄緩沖看起來很健康，為5.1%，為2021年12月以來的最高水平。Ramjee補(bǔ)充道："經(jīng)濟(jì)更有可能走向多個季度的低增長，而不是衰退。到今年年底，股市仍有可能反彈。對投資者來說，過早或持續(xù)太久過于選擇防御是危險的。”

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