作者 | 謝蕓子

編輯 | 張帆

在泡泡瑪特2025年的中報會上，王寧從上衣口袋掏出了“迷你LABUBU”，現(xiàn)場一片歡呼，董事長的親自“代言”讓與會者印象深刻。消息一經(jīng)放出，迷你LABUBU迅速火爆網(wǎng)絡(luò)。

【資料圖】

出人意料的是，包括LABUBU在內(nèi)，泡泡瑪特在二手市場的爆款產(chǎn)品，幾乎全面價格下跌。

社交媒體上，一邊是消費者的發(fā)文慶祝，另一邊則是黃牛及潮玩投資者的“哀鴻遍野”。

得物APP價格趨勢顯示，近90天以來，LABUBU第三代的成交均價始終呈下滑趨勢。截至發(fā)稿前，LABUBU第三代單個未拆盒、端盒的成交均價，皆較峰值下降了80%左右。

單看剛發(fā)布不久的“搪膠4.0 mini LABUBU”，在得物APP銷量最高的“L”款，成交均價也基本下降了30%。

36氪截自得物APP

焦慮的情緒傳達到資本市場，近半月以來，泡泡瑪特的股價也有一定回落。

截至發(fā)稿前的9月11日，泡泡瑪特收盤價為273.4港元/股，與8月26日339.8港元/股的最高值相比跌幅超過19.5%。

有分析認為，LABUBU在二手市場的價格下跌，導致資本市場出現(xiàn)“逆轉(zhuǎn)情緒”。然而，仍有不少機構(gòu)對泡泡瑪特維持“買入”評級。

中泰證券表示，泡泡瑪特的頭部IP勢能向上，出海空間廣闊。摩根士丹利則認為，泡泡瑪特當前的股價波動更多受技術(shù)及情緒因素影響，并非基本面惡化。

9月8日恒生指數(shù)調(diào)倉生效，包括泡泡瑪特在內(nèi)的新晉成分股，或面臨短期的拋售壓力。此外，摩根士丹利也分析稱，“二手市場僅占總供應(yīng)和需求的一小部分，尤其是在泡泡瑪特積極增加產(chǎn)能并打擊‘黃牛’炒作的背景下，過分依賴這一指標可能會產(chǎn)生誤導。”

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