本報記者 鄭馨悅 見習(xí)記者 孫文青
在收購虧損標(biāo)的烯晶碳能電子科技無錫有限公司（以下簡稱“烯晶碳能”）股權(quán)遭深交所問詢后不久，2月21日晚間，思源電氣公告稱，公司將使用自有資金不超過2.88億元（不含產(chǎn)權(quán)交易費(fèi)用）通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓（包括協(xié)議轉(zhuǎn)讓和產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)公開掛牌轉(zhuǎn)讓）的方式，再收購烯晶碳能19.22%股權(quán)。
公開資料顯示，思源電氣的主營業(yè)務(wù)為輸配電設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)。隨著業(yè)務(wù)發(fā)展，公司計劃加大前瞻性技術(shù)投入。交易標(biāo)的方烯晶碳能成立于2010年，是一家從事超級電容等功率型儲能器件研發(fā)、生產(chǎn)和銷售企業(yè)，主要產(chǎn)品包括雙電層超級電容和混合型超級電容，在汽車和電網(wǎng)領(lǐng)域均有應(yīng)用。如此次股權(quán)收購?fù)瓿桑荚措姎獬钟邢┚寄芄蓹?quán)將由51.20%進(jìn)一步上升至70.42%。
(相關(guān)資料圖)
而思源電氣在此前回復(fù)深交所關(guān)于收購烯晶碳能問詢函中提及，公司有意將打造超級電容器為“第二增長曲線”，但“由于行業(yè)及相關(guān)市場尚處于新興發(fā)展階段，無法統(tǒng)計、預(yù)測產(chǎn)品及未來的市場占有率。”另有分析人士表示，超級電容器目前在汽車應(yīng)用領(lǐng)域未見起量。
連續(xù)溢價增值收購
公告顯示，烯晶碳能股東無錫博瑞通源投資合伙企業(yè)（有限合伙）及無錫惠程遠(yuǎn)達(dá)投資合伙企業(yè)（有限合伙）擬轉(zhuǎn)讓其持有的烯晶碳能股權(quán)，并通過產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)公開進(jìn)行掛牌轉(zhuǎn)讓，思源電氣有意接手這部分股權(quán)。而公司剛剛在2022年12月29日公告擬收購烯晶碳能原股東股權(quán)。
為何在短短兩個月后，公司選擇再次出手？思源電氣表示，繼續(xù)通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式進(jìn)一步增加持股份額，增加公司在烯晶碳能業(yè)務(wù)中的主導(dǎo)權(quán)和決策權(quán)，將有利于進(jìn)一步整合雙方的技術(shù)和市場優(yōu)勢，從而推動超級電容器在相關(guān)領(lǐng)域的應(yīng)用，符合公司的長期發(fā)展戰(zhàn)略。
在進(jìn)行兩次股權(quán)收購時，思源電氣給出的估值較為一致。上一輪收購股權(quán)時，公司采用收益法估值為14.61億元，（截至2022年10月31日評估），較公司賬面合并所有者權(quán)益增值率為5145.70%，整體估值為15億元。此次收購，公司亦按整體估值15億元溢價收購（截至2022年12月28日評估）。
對于前后估值無明顯變化，思源電氣董秘在接受《證券日報》記者采訪進(jìn)一步時表示：“一方面，我們兩次股權(quán)轉(zhuǎn)讓間隔時間比較短；另一方面，從去年11月、12月經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，凈資產(chǎn)變動也不大。所以我們對整個業(yè)務(wù)未來的判斷沒有發(fā)生本質(zhì)性的變化。”
公司董秘表示，最終，烯晶碳能國有股東需要通過產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)公開進(jìn)行掛牌轉(zhuǎn)讓，因此，股權(quán)交易是否能順利完成尚存在不確定性。
市占率難以統(tǒng)計
隨著公司對烯晶碳能經(jīng)營情況的進(jìn)一步掌握，思源電氣在公告中稱，為了進(jìn)一步促進(jìn)烯晶碳能公司業(yè)務(wù)發(fā)展，思源電氣還計劃根據(jù)公司的業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r，在必要的時候進(jìn)行產(chǎn)能建設(shè)投資。
而烯晶碳能的業(yè)務(wù)發(fā)展和財務(wù)表現(xiàn)同樣是市場關(guān)注的焦點。在上一輪收購中，烯晶碳能的主要經(jīng)營情況及定價合理性受深交所重點問詢。由于烯晶碳能大部分項目2022年才逐步量產(chǎn)，且行業(yè)同行的收入數(shù)據(jù)尚處于非公開狀態(tài)，思源電氣表示，對于烯晶碳能在車載、儲能方面的市場占有率表現(xiàn)均難以統(tǒng)計。
烯晶碳能在過去兩年時間內(nèi)展現(xiàn)的財務(wù)情況也不甚理想。2021年烯晶碳能實現(xiàn)營業(yè)收入4015.69萬元，實現(xiàn)凈利潤為-1888.79萬元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-3240.97萬元；2022年，烯晶碳能實現(xiàn)營業(yè)收入9206.93萬元，實現(xiàn)凈利潤為-1650.79萬元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為276.84萬元（以上數(shù)據(jù)未經(jīng)審計）。
東吳證券則在相關(guān)研報中指出，超級電容行業(yè)目前在風(fēng)電、軌道交通、油改電、智能電表等領(lǐng)域穩(wěn)步增長的同時，正在電網(wǎng)調(diào)頻和混合儲能、汽車等領(lǐng)域迎來向上加速拐點。
但一位專注于新能源領(lǐng)域投資經(jīng)理向《證券日報》記者表示，結(jié)合其過往調(diào)研過的超級電容器企業(yè)案例，國內(nèi)超級電容器面向的下游范圍較廣，但由于國產(chǎn)技術(shù)原因以及新能源新材料實際應(yīng)用范圍更廣，因此，國產(chǎn)超級電容產(chǎn)品真正想實現(xiàn)替代還有距離。亦有新能源產(chǎn)業(yè)鏈咨詢研究公司人士向《證券日報》稱，“汽車領(lǐng)域應(yīng)用的話，（超級電容器）可能在電動重卡、電動大巴上比較多，但是銷量相對不大。”
（編輯 袁元）
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