東吳證券股份有限公司曾朵紅,阮巧燕,岳斯瑤近期對(duì)億緯鋰能(300014)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《億緯鋰能：擬70億元擴(kuò)建44GWh產(chǎn)能，大圓柱產(chǎn)能再加碼》，本報(bào)告對(duì)億緯鋰能給出買入評(píng)級(jí)，認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為137.20元，當(dāng)前股價(jià)為88.4元，預(yù)期上漲幅度為55.2%。
億緯鋰能(300014)
(資料圖片僅供參考)
事件：公司發(fā)布公告稱，擬可轉(zhuǎn)債募資70億元，其中40億用于23GWh圓柱磷酸鐵鋰電池、30億用于21GWh46系列大圓柱乘用車動(dòng)力電池，加碼產(chǎn)能支撐后續(xù)成長(zhǎng)。
加碼大圓柱產(chǎn)能，動(dòng)力+儲(chǔ)能雙輪驅(qū)動(dòng)。公司加碼21GWh大圓柱產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2023年年底投產(chǎn)，考慮現(xiàn)有21GWh規(guī)劃+匈牙利20GWh規(guī)劃，公司大圓柱規(guī)劃產(chǎn)能超60GWh，其中7GWh預(yù)計(jì)今年年底投產(chǎn)，2023H2貢獻(xiàn)增量，大圓柱量產(chǎn)領(lǐng)先，體現(xiàn)公司動(dòng)力領(lǐng)域技術(shù)實(shí)力；此外，公司新增23GWh鐵鋰圓柱產(chǎn)能，儲(chǔ)能布局再加速。公司目前產(chǎn)能總規(guī)劃超400GWh，我們預(yù)計(jì)2022年底公司產(chǎn)能超100GWh，2023年年底產(chǎn)能超200GWh，產(chǎn)能加速落地支撐后續(xù)出貨翻倍增長(zhǎng)。
2023年電池出貨預(yù)計(jì)翻番增長(zhǎng)，一體化布局推動(dòng)量利雙升。我們預(yù)計(jì)公司2022年出貨30GWh左右(三元9GWh，鐵鋰20GWh，其中儲(chǔ)能10GWh)，我們預(yù)計(jì)2023年翻番以上增長(zhǎng)至60GWh+，其中儲(chǔ)能出貨預(yù)計(jì)達(dá)30GWh，占比提升至50%，貢獻(xiàn)主要增量。盈利方面，公司一體化產(chǎn)能逐步釋放，上游碳酸鋰權(quán)益2023年出貨預(yù)計(jì)達(dá)1.2萬(wàn)噸左右，我們預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)利潤(rùn)10億+，中游鐵鋰、隔膜、電解液等產(chǎn)能開始貢獻(xiàn)盈利，隨著新增產(chǎn)能投產(chǎn)，我們預(yù)計(jì)推動(dòng)公司23年電池環(huán)節(jié)量利雙升。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司動(dòng)力技術(shù)布局全面，多元業(yè)務(wù)增長(zhǎng)路徑明晰，我們維持公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)38.5/70.0/100.4億元，同增33%/82%/43%，截至2022年12月12日收盤，公司股價(jià)對(duì)應(yīng)PE48x/26x/18x，考慮到公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)+技術(shù)升級(jí)，產(chǎn)能進(jìn)一步加碼，我們給予2023年40倍PE，目標(biāo)價(jià)137.2元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：銷量不及預(yù)期。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中金公司曾韜研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)96.65%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利35.88億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為47.75。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有27家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)24家，增持評(píng)級(jí)3家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為119.66。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，億緯鋰能（300014）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河優(yōu)秀，盈利能力良好，營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價(jià)格指標(biāo)2星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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