東亞前海證券有限責任公司彭琦近期對晶盛機電(300316)進行研究并發布了研究報告《公司深度報告：長晶爐龍頭地位持續強化，材料布局打造新增長點》，本報告對晶盛機電給出買入評級，認為其目標價位為94.30元，當前股價為70.52元，預期上漲幅度為33.72%。
晶盛機電(300316)
投資觀點
【資料圖】
我們認為目前硅片廠搶地盤式的競爭性擴張態勢將弱化供需的周期性，上游長晶設備的景氣度有望延續。公司作為上游長晶設備龍頭廠商，將長期受益。公司目前產銷兩旺，充沛而持續遞增的訂單對公司未來 2-3 年高速成長起到支撐。目前訂單的主要增長邏輯，主要來自于硅片廠商類似于搶地盤式的產能競爭擴張策略，背后有三方面因素推動：其一基于在硅料漲價背景下對供應安全的應對性需求；其二是出于“先搶地，再耕田”的戰略性行為；其三是大尺寸硅片呈確定性趨勢，硅片產能仍面臨結構性供應不足。后兩點決定了硅片廠擴產并非短期行為，并加快長晶設備技術升級速度， 有助于熨平上游設備的出貨周期性波動。充分圍繞大客戶需求進行配套，是公司保持行業龍頭地位并進一步增強的主要原因。公司緊密綁定中環等大客戶，一方面通過“先進拉晶技術+維保服務”賦能長晶設備的售賣；另一方面，公司從主體長晶設備、配套設備，到配套耗材的全產業鏈供應體系也在不斷完善。
在半導體設備領域， 公司通過前期與包括 TCL 中環在內的大客戶深度合作，在半導體大硅片的晶體生長及加工設備領域樹立了品牌，已打入了多家國內頭部硅片大廠的供應鏈體系，首次實現這個領域設備的大規模國產替代，并受益于這一輪國產大硅片擴產周期。除了大硅片的長晶設備外，公司持續在半導體硅外延、化合物半導體外延、以及化學氣相沉積 CVD 等核心設備進行研發，并有望在未來半導體設備國產替代中脫穎而出，建立繼光伏之后，新的設備領域增長曲線。
在新材料業務拓展上， 公司在石英耗材上已形成大批量供應的能力，后期將進一步導入包括金剛絲線材料銷售，從材料端上強化同客戶的粘性。碳化硅 6 英寸量產線良率爬坡在即，2023 年 6 寸碳化硅襯底有望實現規模化銷售能力。
投資建議
從商業模式上看，公司已經形成了設備+材料的雙軌經營模式。設備上，光伏長晶業務的龍頭地位繼續得到夯實，同時在半導體長晶領域得到了突破性的發展。在材料上，公司通過設備業務積累了深厚的客戶群體和信任基礎，實現了在核心材料，如石英等上的規模化銷售。在核心材料推動和保證客戶量產進度， 轉而進一步提升公司長晶設備的銷售，形成正反饋。而新的業務拓展上，公司在半導體其他沉積設備如 CVD，ALD 以及碳化硅襯底材料上的研發和業務拓展， 正在看到實現收入的潛力。設備和材料兩條成長曲線也日益清晰。
我們預判公司 2022/2023/2024 年歸母凈利潤分別為 32/49/59 億元，基于公司未來幾年高成長性和行業的強β屬性，給予公司 2023 年 25 倍PE，對應目標價 94.3 元/股，給予“強烈推薦”評級。
風險提示
下游需求不及預期，行業格局惡化，新材料業務進展不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中金公司張梓丁研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達94.5%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利30.03億，根據現價換算的預測PE為30.66。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有15家機構給出評級，買入評級14家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為88.35。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，晶盛機電（300316）行業內競爭力的護城河優秀，盈利能力良好，營收成長性良好。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、存貨/營收率。該股好公司指標3.5星，好價格指標2星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
以上內容由證券之星根據公開信息整理，與本站立場無關。證券之星力求但不保證該信息（包括但不限于文字、視頻、音頻、數據及圖表）全部或者部分內容的的準確性、完整性、有效性、及時性等，如存在問題請聯系我們。本文為數據整理，不對您構成任何投資建議，投資有風險，請謹慎決策。
