歷經(jīng)近幾年的穩(wěn)步發(fā)展后，2020年成為私募業(yè)發(fā)展的“爆發(fā)年”。百億元級私募陣營大擴(kuò)容，正式進(jìn)入“60+時代”;私募機(jī)構(gòu)管理資產(chǎn)總規(guī)模近16萬億元。其中，私募證券投資基金管理的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)3.74萬億元，比去年年底增加1.31萬億元;股票型私募基金今年前11個月平均收益率高達(dá)26%，遙遙領(lǐng)先于其他策略基金，有望成為年度最大贏家。

回顧2020年私募行業(yè)發(fā)展歷程，多位業(yè)內(nèi)人士向《證券日報》記者表示，無論從市場規(guī)模還是產(chǎn)品業(yè)績的角度來看，2020年都是值得肯定的一年。除了實(shí)現(xiàn)量的提升外，機(jī)構(gòu)間差異化特征也比較明顯，尤其是百億元級私募的格局更高了，大部分擁有核心競爭優(yōu)勢。可以預(yù)期，未來的私募基金市場將更具發(fā)展?jié)摿Α?/p>

從32家到63家 百億元級私募數(shù)量幾近翻倍

從年初的32家到年末的63家，百億元級私募數(shù)量在今年幾乎翻倍。其中，部分私募管理的資產(chǎn)規(guī)模已接近千億元。63家百億元級私募基金中，股票多頭策略基金占比過半。

“百億元級私募數(shù)量提升是正?，F(xiàn)象，特別是在今年A股結(jié)構(gòu)性行情背景下，私募行業(yè)迎來爆發(fā)式發(fā)展。”星石投資首席執(zhí)行官楊玲向《證券日報》記者表示，在堅持“房住不炒”的背景下，居民資產(chǎn)配置近年來已發(fā)生深刻轉(zhuǎn)變，但相比國際市場仍有較大差距。2020年股市賺錢效應(yīng)深得人心，居民資產(chǎn)配置加速向資本市場騰挪成為最大特征。

九坤投資總經(jīng)理王琛也向記者表示，實(shí)體經(jīng)濟(jì)體量應(yīng)當(dāng)與證券市場和股權(quán)投資市場體量相對應(yīng)，也會與未來中國私募行業(yè)的體量相對應(yīng)。“我們堅定看好中國經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展的活力和潛力，也相信會有更多百億元級私募誕生，甚至?xí)懈嗲|元級私募出現(xiàn)。”

在百億元級私募陣營大擴(kuò)容的同時，私募市場顯現(xiàn)明顯的“頭部化”特征。截至目前，雖然中小型私募數(shù)量占比仍較高，但千億元級私募的誕生正在加大私募機(jī)構(gòu)間的差距。

楊玲認(rèn)為，資產(chǎn)管理行業(yè)歷來就有集中化的特征，不僅國內(nèi)私募基金如此，國外市場也是如此。以國內(nèi)公募基金為例，截至今年11月底，142家公募基金非貨幣型基金產(chǎn)品管理的資產(chǎn)規(guī)模共計11.04萬億元，其中管理規(guī)模排名前20的公募基金占比達(dá)60.44%。與之類似，信托公司、券商等金融機(jī)構(gòu)在財務(wù)數(shù)據(jù)上也呈現(xiàn)出這一特征。

“國內(nèi)私募的頭部化特征未來可能會更加明顯。”王琛告訴記者，對投資者來說，頭部化特征明顯有很多好處，例如，規(guī)模效應(yīng)帶來的邊際成本下降，可以更好地使用數(shù)據(jù)、研究、服務(wù)等合規(guī)平臺，甚至在一些環(huán)節(jié)有更強(qiáng)的批量議價能力，給投資者帶來更好的回報。同時，可以擁有更強(qiáng)的抗風(fēng)險能力，中小型私募機(jī)構(gòu)的投研能力和人數(shù)有限，只能局限于單一類型的交易策略或市場;而頭部化機(jī)構(gòu)更有能力進(jìn)行分散投資，按資產(chǎn)分類或風(fēng)險偏好進(jìn)行更合理的配置。

11個月增加1.31萬億元 證券類私募資產(chǎn)規(guī)模大擴(kuò)張

2020年是基金業(yè)的發(fā)展大年，也是私募基金實(shí)現(xiàn)“突圍”的一年。截至目前，私募基金全市場管理資產(chǎn)規(guī)模已接近16萬億元，其中，私募證券投資基金目前最新備案存續(xù)管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)3.74萬億元，相比去年年底的2.43萬億元，所管理的資產(chǎn)規(guī)模增加了1.31萬億元。按照萬億元關(guān)口來計算，證券類私募的資產(chǎn)規(guī)模從2萬億元躍升至3萬億元用了4年多時間。有業(yè)內(nèi)人士此前曾預(yù)計，從3萬億元跨越到4萬億元需要2年時間。但從目前發(fā)展勢頭來看，證券類私募資產(chǎn)規(guī)模最遲明年一季度就極有可能突破4萬億元大關(guān)。

據(jù)中基協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，截至今年11月底，已登記的證券類私募基金管理人8908家，與去年同期相比變化不大，但所管理的資產(chǎn)規(guī)模增幅達(dá)53.91%，創(chuàng)下2015年以來的增幅新高。其中，證券類私募管理的資產(chǎn)規(guī)模在7月份突破3萬億元后，像是踩了油門，近幾個月增速更快。

神農(nóng)投資總經(jīng)理陳宇向記者表示，中國證券市場現(xiàn)已進(jìn)入注冊制時代，而私募基金進(jìn)入“注冊制時代”明顯要早于股市。在紅海般地嚴(yán)酷競爭環(huán)境中，能夠脫穎而出的私募必然是其中最優(yōu)秀的，也將助推私募基金進(jìn)行多樣化和細(xì)分化發(fā)展，為投資人提供更好、更多樣化的資產(chǎn)配置選擇。

“從發(fā)展歷程看，私募業(yè)已經(jīng)歷兩個階段：一是從0到1、從無到有的草莽式發(fā)展階段;二是‘公奔私’階段。”陳宇表示，現(xiàn)在仍處第二個階段，大量公募基金和券商領(lǐng)域的優(yōu)秀基金經(jīng)理投身私募。每個發(fā)展階段都會伴隨一定的市場特征，例如規(guī)模提升等。接下來，私募業(yè)將進(jìn)入第三個階段，也就是私募對沖時代。

楊玲認(rèn)為，私募基金領(lǐng)域是資管行業(yè)最市場化、競爭最充分的子行業(yè)，私募基金管理人、私募產(chǎn)品數(shù)量的增加與A股市場的行情具有較強(qiáng)相關(guān)性。例如，今年出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性行情，對私募基金產(chǎn)品及管理人數(shù)量的擴(kuò)容都有正向推動作用。如果市場行情相對偏弱，私募基金的增量就會放緩，甚至退出數(shù)量進(jìn)一步增加。

“過去幾年去偽存真式的發(fā)展，為私募行業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張奠定了良好基礎(chǔ)，規(guī)范后的私募業(yè)逐漸樹立了公信力，在投資機(jī)遇到來時自然會迎來大發(fā)展。”楊玲表示，一方面，我國正處在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵時期，助力企業(yè)提升直接融資比例的確定性較高;另一方面，近年來資本市場改革持續(xù)推進(jìn)，資本市場相關(guān)基礎(chǔ)制度不斷完善，為A股市場慢牛行情提供了制度基礎(chǔ)。

年內(nèi)平均收益率26.07% 股票型私募業(yè)績表現(xiàn)不凡

受益于今年A股市場的結(jié)構(gòu)化行情，年內(nèi)證券類私募管理人的數(shù)量大幅增加，取得的業(yè)績也非常突出。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，今年以來，百億元級股票策略私募基金實(shí)現(xiàn)平均收益率28.12%，超過同期滬深300指數(shù)的表現(xiàn)。其中，表現(xiàn)最好的私募基金管理人實(shí)現(xiàn)年平均收益率超過70%。在百億元級私募的帶動下，全部股票型私募的平均收益率也高達(dá)26.07%，居八大策略之首。

楊玲認(rèn)為，今年的行情有利于股票型基金的多頭策略。其實(shí)，不同策略之間并不存在高低之分，只是采用的方法和投資工具存在差異而已。對于基金管理人來說，都應(yīng)該堅守自己的定位，為投資者做好資產(chǎn)配置和財富管理。

陳宇補(bǔ)充稱，追求相對收益的公募基金今年的整體表現(xiàn)好于私募。因?yàn)槭芤咔橛绊?，不確定性因素比較多，一些頭部企業(yè)的資產(chǎn)估值不斷泡沫化，有利于公募基金獲得較高收益。與公募相比，追求絕對收益的私募基金對頭部企業(yè)的操作沒有公募那么激進(jìn)，因此整體收益相對偏低。盡管如此，今年對私募來說仍是發(fā)展的大年和收獲的大年。

在晉升百億元級私募陣營中，量化私募實(shí)現(xiàn)較大突破。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至目前，百億元級量化私募數(shù)量已超過6家，業(yè)績表現(xiàn)也不錯。

《證券日報》記者了解到，在國際市場，量化投資是一種主流投資方式，但在國內(nèi)起步相對較晚。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)量化基金管理資產(chǎn)規(guī)模占證券類私募基金管理資產(chǎn)規(guī)模的比例已從2019年的11%上升到目前的16%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，量化投資未來還有很大發(fā)展空間，國內(nèi)市場將涌現(xiàn)更多百億元級甚至千億元級的量化私募基金。

王琛向記者介紹說，很多人認(rèn)為，量化基金只能做低風(fēng)險、低收益策略。但在過去5年時間里，很多頭部量化機(jī)構(gòu)都能實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的超額收益。“量化私募管理的資產(chǎn)規(guī)模仍有較大提升空間，預(yù)計未來幾年量化市場將是國內(nèi)私募增量的必爭之地。要想在競爭中脫穎而出，需要擁有更多元的策略研究能力，以拓展策略邊界;另外，數(shù)據(jù)和人才也會成為左右量化私募之間競爭結(jié)果的關(guān)鍵因素。”

據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)中心不完全統(tǒng)計，今年前11個月，共有464只成立時間滿11個月且有業(yè)績記錄的股票量化中性策略對沖基金產(chǎn)品，平均收益率為13.54%。其中，有423只年內(nèi)實(shí)現(xiàn)正回報，占比91.16%;收益率超過30%的有32只。有6只產(chǎn)品虧損超過10%;虧損最多的產(chǎn)品收益率為-47.13%。

楊玲指出，近年來資本市場戰(zhàn)略地位不斷提升，資管行業(yè)迎來大發(fā)展。受益于此，私募基金行業(yè)迅速擴(kuò)張，各分支策略產(chǎn)品的資產(chǎn)規(guī)模均有提升，量化基金成為其中的典型代表。以量化策略為首的新生策略豐富了私募產(chǎn)品供給，有助于提升私募行業(yè)吸引力。(王 寧)

關(guān)鍵詞： 私募業(yè)