作為一家科技型企業，小影科技的研發投入占比有逐年下降趨勢，同時也低于可比公司25%左右的均值。
隨著5G、AI及移動互聯技術的迅猛發展，短視頻已全面融入人們的日常生活，也逐漸成為企業用戶的主要營銷手段。
受益于短視頻用戶規模和市場規模的快速增長，視頻剪輯類軟件行業作為短視頻產業上游發展迅速。如杭州小影創新科技股份有限公司(下稱小影科技)就是全球較早進入移動端視頻創作軟件領域的企業之一。公司核心產品為移動端視頻創作軟件，主要包括小影(Viva Video)、Viva Cut和節奏醬(Tempo App)等。
近日，小影科技向深交所遞交招股說明書，欲在創業板上市。此次，該公司擬向社會公開發行不超過1000萬股人民幣普通股，募集資金8.05億元將用于加大研發投入、升級現有產品、孵化新產品及支持產品海外戰略布局等。
《投資時報》研究員注意到，小影科技募資中的40%比例將用于研發中心建設，這或與該公司研發投入占比低于同業相關。
數據顯示，小影科技2018年、2019年、2020年、2021年1—6月(下稱報告期)研發費用分別為2605萬元、3383萬元、4266萬元和2571萬元，研發費用占營業收入的比例分別為18.42%、17.29%、14.15%和13.82%?？梢钥吹?，作為一家科技型企業，小影科技每年的研發投入占比有逐年下降趨勢，同時也低于可比公司25%左右的均值。
單一產品營收比例超八成
《投資時報》研究員查閱小影科技招股書注意到，小影科技主營業務收入來源主要包括移動端視頻創作軟件訂閱收入(用戶付費)與互聯網廣告服務收入。報告期內，小影科技主營業務收入分別為1.41億元、1.96億元、3.02億元和1.86億元，2019年和2020年，主營業務收入同比增速分別為38.40%和54.06%，呈快速增長趨勢。
其中，移動端視頻創作軟件訂閱收入分別為1.15億元、1.68億元、2.85億元和1.62億元，占當期主營業務收入的比例分別為81.38%、85.68%、94.60%和87.31%。互聯網廣告服務收入分別為2461萬元、1604萬元、1605萬元和2361萬元，占當期主營業務收入的比例分別為17.41%、8.20%、5.32%和12.69%?？梢钥吹?，該公司視頻創作軟件訂閱收入所占比例持續增長，是公司的主要營業收入來源。
這其中，小影(Viva Video)作為主要產品更占據了該公司營業收入近八成份額，顯示出產品集中度較高的狀況。事實上，短視頻行業競爭相當激烈，國內頭部短視頻平臺如抖音、快手等也紛紛推出剪映(Cap Cut)、快影等產品服務于自身平臺。若小影(Viva Video)產品無法及時更新迭代或者經營策略出現偏差，無法滿足用戶需求，也可能會導致產品市場份額下降，進而對經營業績產生不利影響。
此外，報告期各期，小影科技海外營業收入分別為9783萬元、1.19億元、2.43億元和1.67億元，占營業收入的比例分別為69.19%、60.96%、80.45%和90.17%，海外銷售占比持續升高，2021年上半年達到90.17%。
出現這種情況，主要是由于相比國內，海外用戶的付費意愿相對較高。2019年開始，小影科技更加重視除中國大陸以外的東亞地區、東南亞地區、歐洲地區和北美地區等海外市場的資源投入，同時廣告投放更加側重海外市場，導致該等地區收入增長明顯。
不過當前海外經營環境日趨復雜，小影科技開展海外業務過程中面臨全球多個國家和地區的監管，尤其是歐洲、北美和東亞等經濟較為發達的地區，包括稅收、知識產權、數據安全、消費者權益保護等多方面，或面臨一定的海外經營風險。
凈利潤巨幅波動
在盈利方面，報告期內，小影科技凈利潤分別為-798萬元、-5053萬元、4317萬元和4199萬元，存在巨幅波動。
對此，小影科技在招股說明書中解釋稱，2018年和2019年，小影印度產品VidStatus投入較大、員工股份支付費用較高，導致連續兩年虧損。而2020年至今，VidStatus產品轉型為以移動端視頻創作功能為主，投入的成本費用下降，商業化能力提高，公司將繼續精細化運營策略，提高產品運營能力和變現能力。
查閱招股說明書《投資時報》研究員發現，小影科技的銷售費用、管理費用等期間費用與可比公司相比并無明顯的差距，主營業務收入穩步上升，凈利潤變化如此之大，主要與營業成本相關，這其中渠道成本費用不菲。
報告期內，小影科技軟件訂閱業務成本分別為5447萬元、7609萬元、1.11億元和6875萬元，占當期主營業務成本的比例分別為69.55%、59.56%、87.71%和83.54%，占主營業務成本的比例超八成。其中，渠道成本(產品在第三方移動應用市場發行的渠道成本)分別3563萬元、4713萬元、8557萬元和5103萬元占主營業務成本的比例分別為45.49%、36.89%、67.38%、62.00%，比例不斷攀升，是小影科技最主要的成本之一。
根據Google Play、App Store和華為應用市場等應用市場政策，應用市場向小影科技支付訂閱收入時自動扣除渠道成本。以Google Play為例，小影科技收到用戶訂閱收入的70%，其余30%作為渠道成本由Google Play收取。對于12 個付費月后留住的訂閱用戶，自第13個月起收到用戶訂閱收入的85%，其余15% 作為渠道成本由Google Play收取。此外，Google Play根據用戶當地政策代扣代繳相關稅費。
資產負債率高企
從資產端來看，小影科技作為輕資產運營模式的企業，總資產的攀升主要以流動資產為主。
報告期各期末，該公司資產總額分別為8813萬元、9826萬元、2.12億元和2.52億元，其中，流動資產余額分別為7568萬元、8236萬元、1.98億元和2.29億元，占資產總額的比例分別為85.87%、83.81%、93.52%和90.96%，九成均為流動資產，高于可比公司流動資產平均占比在65%處于較高水平。對此，該公司在招股書中解釋稱，主要系現有辦公場所均通過租賃取得，因此流動資產占比較高。
報告期內，小影科技資產負債率分別為108.97%、144.41%、67.15%和55.49%。與可比公司25%左右的資產負債率均值相比，資產負債率明顯較高。
同時，小影科技的流動比率分別為0.79倍、0.58倍、1.40倍和1.73倍，可比公司的流動比例均值分別為3.71倍、4.80倍、7.01倍和7.05倍，低于可比公司的流動比例均值。速動比率分別為0.79倍、0.58倍、1.40倍和1.73倍?？杀裙镜乃賱颖嚷示捣謩e為3.66倍、4.78倍、7.00倍、6.89倍，低于可比公司的流動比例均值。
對此該公司解釋稱，截至2018年末和2019年末，公司資產負債率高于可比公司，主要系公司前期虧損，未分配利潤為負，導致股東權益為負;截至2020年末和2021年6月末，公司資產負債率高于可比公司，主要系股東權益仍較小，同時公司主要辦公場所均為租賃，輕資產運營，資產規模較小。(卓逸)
