今年3月份曾陷“試劑出口風波”的易瑞生物，創業板首發上市獲通過。昨日，創業板上市委員會2020年第27次審議會議審核結果顯示，深圳市易瑞生物技術股份有限公司(“易瑞生物”)首發符合發行條件、上市條件和信息披露要求。這是今年過會的第220家企業(未含科創板)。

不過，之前深交所披露的招股書(上會稿)(“招股書”)顯示，易瑞生物現有的3家子公司2019年“全線虧損”，而公司自2017年以來，累計現金分紅1.08億元，“邊上市募資邊現金分紅”，也被投資者質疑IPO是在“圈錢”。

近三年營收凈利持續增長

資料顯示，易瑞生物創立于2007年，主營業務為食品安全精準快速檢測產品的研發、生產、銷售及相關服務，并向體外診斷快速檢測(Point-of-Car Testing，POCT)領域拓展。

本次發行前，深圳市易瑞控股有限公司(“易瑞控股”)直接持有易瑞生物41.94%股權，系控股股東。朱海、王金玉夫婦合計持股總數占本次發行前總股本的72.86%，系易瑞生物實控人。

2017年至2019年，易瑞生物的營收和歸母凈利潤持續增長。數據顯示，這三年易瑞生物的營收分別為1.38億元、2.05億元、2.39億元，同期歸母凈利潤分別為3929.26萬元、7393.67萬元、9230.84萬元。

2020年上半年，易瑞生物因推出新冠檢測產品實現較多收入，2020年1月至6月營收同比增長57.45%，歸母凈利潤同比增長39.79%。另外，預計2020年1月至9月營收同比增長25.08%至38.98%，同期歸母凈利潤預計同比增長19.87%至29.10%。

不過，易瑞生物在招股書中提及，雖然2018年、2019年和2020年上半年的營收相較于上年同期分別增長48.62%、16.71%和57.45%，但由于“西班牙出口事件”的影響及全球疫情無法在短期內及時緩解等問題，營收的高增長可持續存在不確定性的風險。

子公司持續虧損

記者注意到，盡管近年來易瑞生物營收和凈利潤均呈增長態勢，但其旗下子公司卻被頻繁注銷，且現有子公司持續處于虧損狀態。

中國證監會2019年6月發布的“易瑞生物創業板首次公開發行招股說明書(申報稿2019年6月20日報送)”顯示，2018年度，北京易準生物技術有限公司(“北京易準”)、廣東檢易網絡技術有限公司(“檢易網絡”)、深圳海瑞司法鑒定技術有限公司(“海瑞鑒定”)3家子公司的凈利潤分別為-90.86萬元、-68.14萬元、-1.76萬元。

深交所2020年9月15日發布的招股書顯示，截至本招股書簽署日，易瑞生物共有北京易準、易瑞美國(Bioeasy USA, Inc.)2家全資子公司，檢易網絡1家控股子公司。然而，這3家子公司2019年的凈利潤均為負值。

其中，北京易準、檢易網絡2家子公司繼2018年虧損后，2019年凈利潤分別為-112.64萬元、-76.25萬元，持續為負;易瑞美國的凈利潤虧損數額高達169.76萬元。值得注意的是，易瑞美國成立距今僅一年多時間，承擔易瑞生物檢測產品在美國市場的生產、銷售業務，暫未開展實際經營。

值得注意的是，2017年至2019年期間，易瑞生物已先后注銷了4家子公司。其中，2017年12月，易瑞生物共注銷了深圳樂康環保有害生物管理有限公司(易瑞生物持股75%)、深圳檢易醫學檢驗中心有限公司(易瑞生物持股67.5%)、深圳市匯康瑞生物醫藥科技服務有限公司(易瑞生物持股50%)3家子公司。2019年10月，易瑞生物又注銷了2018年凈利潤虧損的深圳海瑞司法鑒定技術有限公司(持股80%)。

“邊募資邊分紅” 被質疑“上市圈錢”

招股書披露，此次上市，易瑞生物將募集2.13億元資金投資于“食品安全快速檢測產品生產線建設項目”，該項目計劃在深圳市寶安區新安新政工業園廠房B棟租賃6705.20平方米，預計建設期為2年，建成后第三年可實現全部達產，達產后新增營業收入2.06億元。

不過，記者梳理相關數據發現，易瑞生物實際上并不“差錢”。2017年以來，易瑞生物進行了多次增資。

招股書披露，2017年度，易瑞生物共有兩次增資，合計增資4505.05萬元;2018年度，易瑞生物獲得深創投等機構共6210.00萬元增資;2019年一季度，易瑞生物獲得紅杉智盛投資、深創投和寶安基金(SS)等機構共2.20億元增資;2019年3月，易瑞生物新增注冊資本3.03億元，由公司股東按原持股比例轉增。

加上近年來持續增長的營收和歸母凈利潤，易瑞生物的貨幣資金在此期間實現了迅猛增長。

數據顯示，2016年至2019年，易瑞生物的貨幣資金分別為0.69億元、0.99億元、1.89億元、4.42億元，4年間貨幣資金增長了3.73億元。其中，銀行存款是易瑞生物貨幣資金的主要構成部分，2017年至2019年，銀行存款占各期貨幣資金的比例分別為99.99%、96.69%、95.13%。

此外，招股書顯示，2017年至2020年，易瑞生物每年現金分紅一次，累計分紅金額共計1.08億元。

有報道指出，四年來，7868.88萬元現金分紅進入易瑞生物的實際控制人朱海、王金玉夫婦的“口袋”。在資金儲備相對充足的情況下，易瑞生物依然選擇上市募資的方式進行擴產，此舉或有先掏空公司再上市圈錢的嫌疑。

核心產品增長遭遇“瓶頸”

除了被質疑“上市圈錢”外，近年來，易瑞生物還面臨核心產品競爭力持續下滑的問題。

招股書披露，易瑞生物的主要產品為食品安全快速檢測試劑、快速檢測儀器和相關檢測服務，而檢測試劑類產品收入主要來源于“膠體金免疫層析試紙”的銷售。

不過，記者梳理發現，近年來，“膠體金免疫層析試紙”的銷售收入雖在增長，但其所占比例卻逐年下滑。

2017年至2019年，“檢測試劑”占主營業務收入的比例分別為77.41%、61.50%、72.55%。上述期間，“膠體金免疫層析試紙”的銷售收入占同期檢測試劑類產品收入的比例分別為90.58%、89.61%、83.63%，比例呈下滑趨勢;占同期主營業務收入的比例從2017年的70.12%降至2019年的60.67%，3年下跌了9.45個百分點。

此外，2017年至2019年，“膠體金免疫層析試紙”的產能、產量雖都在逐年攀升，但該產品的產能利用率趨近于飽和，且產銷率逐年遞減，2019年的銷量相較去年同期減少了約47.90萬條。

值得注意的是，此次募集資金投資項目投產后，易瑞生物產能將進一步得到提升。易瑞生物在招股書透露，公司在提高市場占有率和拓展新客戶過程中也會面臨經濟形勢、市場競爭環境變化等不確定因素，從而可能導致募集資金投資項目投產后產能擴張不能及時消化的風險。

此外，易瑞生物的應收賬款余額占營收比重持續攀升、負債總額也在逐年遞增。

數據顯示，2017年至2019年，易瑞生物應收賬款金額分別為2541.18 萬元、4571.21萬元、7418.10萬元，占當期營收比例從2017年的18.43%增長至2019年的31.01%，3年增長了12.58個百分點。而易瑞生物的負債總額則是從2017年末的5919.45萬元增長至2019年末的9134.57萬元。其中，流動負債從2017年末的2622.10萬元增長至2019年末的6809.09萬元，占同期負債總額的比例也從2017年的44.30%猛增至2019年的74.54%。(記者 牛荷)

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