“五一”小長假前夕，資管新規(guī)的靴子終于落地。

4月27日晚間，中國人民銀行、中國銀行保險監(jiān)督委員會、中國證券監(jiān)督管理委員會、國家外匯管理局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導意見》(下稱“資管新規(guī)”)。

資管新規(guī)中明確規(guī)定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)不得承諾保本保收益，要打破剛性兌付，實行凈值化管理。其中受影響最大的資產(chǎn)管理產(chǎn)品無疑是銀行理財。

那么，資管新規(guī)落地后，銀行理財發(fā)生了哪些變化?《國際金融報》記者隨機走訪了北京地區(qū)多家銀行網(wǎng)點發(fā)現(xiàn)，部分銀行已對傳統(tǒng)保本理財“叫停”，結(jié)構(gòu)性存款被多家銀行劃歸為“保本類”產(chǎn)品成為銷售新寵，凈值型理財產(chǎn)品仍處于“試水期”。

部分保本產(chǎn)品“限售”

資管新規(guī)在定義資管業(yè)務(wù)時，明確要求金融機構(gòu)不得承諾保本保收益，產(chǎn)品出現(xiàn)兌付困難時不得以任何形式墊資兌付。這就意味著，銀行以后不能再賣保本保收益的理財產(chǎn)品了，如果非保本產(chǎn)品發(fā)生了風險，也要由投資者自己來承擔損失。

記者走訪過程中發(fā)現(xiàn)，多位銀行理財經(jīng)理表示，傳統(tǒng)的保本理財目前很少，部分產(chǎn)品都是最近“叫停”的。

“昨天保本理財?shù)膸讉€產(chǎn)品就都不能再買了。現(xiàn)在基本上就是存量的概念，額度不會放開了。”5月3日，一位來自國有大行財富管理中心的相關(guān)人士告訴記者。

另外幾家股份制銀行的理財經(jīng)理則表示，他們銀行的傳統(tǒng)保本理財產(chǎn)品自“五一”放假前就已下架。

“以后基本上也不會發(fā)售新的保本理財產(chǎn)品了，不過目前還在等總行的通知，具體什么安排還沒出。”一位股份制銀行的理財經(jīng)理對記者稱。

當然，目前市場中并非所有的保本理財產(chǎn)品都已停售。一位國有銀行的個人客戶經(jīng)理表示，現(xiàn)在傳統(tǒng)的保本理財還是有其特定的客戶群，比如一些偏保守型的中老年人。

該個人客戶經(jīng)理稱，“目前我行的保本理財產(chǎn)品不多，暫時還可以購買，因為最近還沒有接到通知。不過以后這種產(chǎn)品就不會發(fā)行了，慢慢過渡到凈值型理財產(chǎn)品或者結(jié)構(gòu)性存款。”

據(jù)了解，資管新規(guī)的過渡期為自資管新規(guī)發(fā)布之日起至2020年底，相比征求意見稿而言，延長了一年半的時間，給予金融機構(gòu)更為充足的整改和轉(zhuǎn)型時間。過渡期內(nèi)，金融機構(gòu)發(fā)行新產(chǎn)品應(yīng)當符合資管新規(guī)的規(guī)定;為接續(xù)存量產(chǎn)品所投資的未到期資產(chǎn)，維持必要的流動性和市場穩(wěn)定，金融機構(gòu)可以發(fā)行老產(chǎn)品對接，但應(yīng)當嚴格控制在存量產(chǎn)品整體規(guī)模內(nèi)，并有序壓縮遞減，防止過渡期結(jié)束時出現(xiàn)斷崖效應(yīng)。

融360理財分析師劉銀平在接受《國際金融報》記者采訪時稱，如果算上此前征求意見的時間，其實監(jiān)管方面給銀行的過渡期有兩年多，銀行需要循序漸進地調(diào)整，不會立即轉(zhuǎn)型。因此短期內(nèi)保本類理財產(chǎn)品會繼續(xù)發(fā)售，并不受影響。

結(jié)構(gòu)性存款成“新寵”

針對市場上的保本需求，普益標準理財分析團隊認為大額存單或結(jié)構(gòu)化存款可作為保本理財替代方式。

劉銀平稱，結(jié)構(gòu)性存款本質(zhì)上來說仍然是存款，但是在存款的基礎(chǔ)上嵌入了金融衍生工具，主要是各類期權(quán)，產(chǎn)品的收益率不僅與存款利率相關(guān)，還與這些標的價格浮動掛鉤。

在某國有銀行支行大堂內(nèi)，記者看到熒光板上寫著熱銷產(chǎn)品中有一款三年期大額存單，收益率為3.85%。而這家支行的客戶經(jīng)理告訴記者，除大額存單外，結(jié)構(gòu)性存款也賣得比較多。“結(jié)構(gòu)性存款只跟銀行拆借利率掛鉤，而且不屬于資管新規(guī)調(diào)整范圍內(nèi)，一般都能達到承諾收益率。”該客戶經(jīng)理補充稱。

一家股份制銀行支行的理財經(jīng)理對記者表示，該行現(xiàn)在只有非保本浮動收益產(chǎn)品在售，此前的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品目前已全部發(fā)售完畢，不過以后還會繼續(xù)發(fā)行。

普益標準理財分析團隊指出，2018年前4個月結(jié)構(gòu)化存款規(guī)模迅速攀升，已引發(fā)金融監(jiān)管部門的擔憂，并放緩或暫定部分地方性銀行的結(jié)構(gòu)化存款資質(zhì)申請。未來，具備衍生品交易資質(zhì)的銀行會加大結(jié)構(gòu)性存款發(fā)行，部分中小銀行將會進一步承壓。

試水凈值化理財產(chǎn)品

與打破剛兌相呼應(yīng)的，是監(jiān)管層鼓勵金融機構(gòu)對資產(chǎn)管理產(chǎn)品實行凈值化管理。

為了推動預(yù)期收益型產(chǎn)品向凈值型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，讓投資者在明晰風險、盡享收益的基礎(chǔ)上自擔風險，資管新規(guī)強調(diào)金融機構(gòu)的業(yè)績報酬需計入管理費并與產(chǎn)品一一對應(yīng)，要求金融機構(gòu)強化產(chǎn)品凈值化管理，并由托管機構(gòu)核算、外部審計機構(gòu)審計確認，同時明確了具體的核算原則。

“未來90%以上的銀行理財產(chǎn)品都將被迫轉(zhuǎn)型為凈值型。”普益標準研究員魏驥遙稱。

記者留意到，數(shù)月前，凈值型理財產(chǎn)品就已在一些銀行推出。據(jù)某股份制銀行理財經(jīng)理介紹，從征求意見稿一出來，該行就從去年底開始落實理財產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型，目前有4款凈值型產(chǎn)品在售。

一位銀行業(yè)內(nèi)人士在接受記者采訪時表示，目前不少銀行都有凈值型理財產(chǎn)品，但是整體占比還比較低，占比在2%至3%，而且對客戶風險承受能力方面要求較高。

據(jù)某國有銀行客戶經(jīng)理透露，該行目前的凈值型產(chǎn)品集中于私人銀行中，也就是資產(chǎn)600萬元以上的客戶，由專業(yè)的團隊打造理財方案。

根據(jù)中國理財網(wǎng)披露的數(shù)據(jù)，募集起始時間在今年初至4月末的凈值型銀行理財產(chǎn)品共計492只，而2017年同期，凈值型理財產(chǎn)品僅有82只。但是，相比于同期接近3.2萬只的理財產(chǎn)品總量，凈值型產(chǎn)品的占比僅為1.5%左右。

普益標準理財分析團隊認為，目前如何增強投資者層面的凈值型產(chǎn)品教育及引導投資者購買理財產(chǎn)品將成為銀行理財銷售端面臨的第一大難題。相對可行的方式有通過對機構(gòu)客戶、高凈值客戶、普通個人投資者分步驟，由上及下地推出相應(yīng)的凈值型產(chǎn)品，避免在過渡期結(jié)束后集中推出，被動面臨比較明顯的客戶流失和流動性風險。

在記者走訪過程中，不少銀行的理財專員都提到，資管新規(guī)正式實施后，對于投資者來說轉(zhuǎn)變理財觀念至關(guān)重要。

“以前投資者購買銀行理財產(chǎn)品，覺得肯定是安全的，反正有銀行去兜底，但是今后這種理財思維必須轉(zhuǎn)變，產(chǎn)品賺了就是賺了，虧了就是虧了。投資者需要提升自己的理財水平及風險防范意識。”劉銀平表示。

普益標準理財分析團隊指出，總體來看，產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型的壓力將倒逼銀行主動提升管理能力，未來銀行理財行業(yè)集中度將更高，部分無法適應(yīng)新環(huán)境的中小銀行在處理完現(xiàn)存資產(chǎn)管理產(chǎn)品后，或?qū)⑥D(zhuǎn)型做純粹的代銷業(yè)務(wù)。