“十年后要達(dá)到1000億元，我們需保持30%以上的增速才行。”兩年前，康恩貝董事長(zhǎng)胡季強(qiáng)在論壇活動(dòng)上表示，康恩貝提出“十年千億，引領(lǐng)國(guó)藥”，要成為中國(guó)中藥產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。

兩年過(guò)去，康恩貝非但沒(méi)有按照預(yù)計(jì)增速的方向走，反是財(cái)報(bào)指標(biāo)背離，引發(fā)上交所問(wèn)詢。6月10日晚間，康恩貝發(fā)布公告稱，因涉及的事項(xiàng)較多，部分事項(xiàng)需要進(jìn)一步核實(shí)和完善等原因，公司將延遲回復(fù)上交所關(guān)于年報(bào)的問(wèn)詢。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，這兩年康恩貝營(yíng)收發(fā)展距離胡季強(qiáng)期望相差甚遠(yuǎn)，2017年這家浙江省知名中醫(yī)藥上市公司的營(yíng)收下挫12.07%至52.94億元;2018年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入67.87億元，同比增長(zhǎng)28.2%，雖扭轉(zhuǎn)局勢(shì)喜獲豐收，但也僅為千億目標(biāo)7%。

從5月30日康恩貝公告公布關(guān)于收到上海證券交易所對(duì)公司2018年年度報(bào)告的事后審核問(wèn)詢函，康恩貝股價(jià)動(dòng)蕩受挫，截至發(fā)稿前一日，康恩貝股價(jià)從開盤價(jià)6.87元跌至5.85元，跌幅近15%。

延遲回復(fù)監(jiān)管14問(wèn)

日前，上海證券交易所向其發(fā)布《關(guān)于對(duì)浙江康恩貝制藥股份有限公司2018年年度報(bào)告的事后審核問(wèn)詢函》，就公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、業(yè)績(jī)情況以及財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息展開問(wèn)詢，共涉及14個(gè)問(wèn)題。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，康恩貝2018年財(cái)報(bào)中多項(xiàng)指標(biāo)出現(xiàn)相背離。根據(jù)康恩貝日前發(fā)布的2018年度報(bào)告顯示，年報(bào)披露，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入67.87億元，營(yíng)業(yè)成本15.53億元，銷售費(fèi)用34.22億元。2016—2018年，公司營(yíng)業(yè)成本占營(yíng)業(yè)收入比例大幅下降，分別為52.03%、27.37%、22.89%;銷售費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比例大幅增長(zhǎng)，分別為25.53%、43.14%、50.42%。

而且，從同業(yè)可比公司來(lái)看，2018年華潤(rùn)三九、吉林敖東、云南白藥、同仁堂、麗珠集團(tuán)銷售費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為48.17%、46.87%、14.68%、20.78%和36.87%。康恩貝2018年銷售費(fèi)用占比高于同行業(yè)其他公司。為何司銷售費(fèi)用大幅增加的同時(shí)為何營(yíng)業(yè)成本卻出現(xiàn)了大幅下降?上交所對(duì)此提出了疑問(wèn)。

無(wú)獨(dú)有偶，2018年公司控股80%的子公司江西珍視明藥業(yè)有限公司(以下簡(jiǎn)稱珍視明藥業(yè)公司)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.48億元，凈利潤(rùn)3352.04萬(wàn)元，公司2018年享有珍視明藥業(yè)公司扣非后凈利潤(rùn)2987.58萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)64.42%，完成了珍視明藥業(yè)公司持股20%的員工持股平臺(tái)做出的業(yè)績(jī)承諾。報(bào)告期內(nèi)，珍視明滴眼液的銷售量同比增長(zhǎng)幅度僅為9.03%，顯著低于扣非后歸母凈利潤(rùn)的增幅。為何扣非凈利潤(rùn)增速遠(yuǎn)高于營(yíng)收增四，上交所問(wèn)詢函中也直指這一財(cái)務(wù)疑惑。

除了營(yíng)業(yè)成本和銷售費(fèi)用變動(dòng)趨勢(shì)相關(guān)，公司凈利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的流量?jī)纛~也呈現(xiàn)相背離的情況年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，康恩貝第四季度營(yíng)業(yè)收入為13.92億元，占比20.52%，歸母凈利潤(rùn)與扣非后歸母凈利潤(rùn)則環(huán)比大幅下降，分別僅為3715.09萬(wàn)元和3468.55萬(wàn)元，占比4.62%和4.59%，明顯低于其他季度。

值得注意的是，公司第三、四季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為 6735.27萬(wàn)元和2.22億元，占比12.34%和40.66%，出現(xiàn)明顯波動(dòng)，并與凈利潤(rùn)變動(dòng)出現(xiàn)背離。

按照要求，康恩貝公司應(yīng)于2019 6月11日之前回復(fù)并予以披露。對(duì)此，康恩貝方面則在6月10日發(fā)出公告稱，公司收到《問(wèn)詢函》后，積極組織相關(guān)各方對(duì)《問(wèn)詢函》中涉及的問(wèn)題逐項(xiàng)落實(shí)梳理，鑒于《問(wèn)詢函》中涉及事項(xiàng)較多，部分事項(xiàng)需要進(jìn)一步核實(shí)和完善并且需要年審會(huì)計(jì)師發(fā)表意見，為確保回復(fù)的準(zhǔn)確、完整，經(jīng)向上海證券交易所申請(qǐng)，公司將延期回復(fù)《問(wèn)詢函》，預(yù)計(jì)于2019年6月19日前完成對(duì)《問(wèn)詢函》的回復(fù)工作并及時(shí)履行相關(guān)信息披露義務(wù)。

銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)近五成

從目前發(fā)展態(tài)勢(shì)來(lái)看，康恩貝千億目標(biāo)挑戰(zhàn)巨大。長(zhǎng)江商報(bào)記者梳理這兩年公司平均增速僅為7.75%，若沒(méi)有出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，千億目標(biāo)或成空談。

康恩貝是康恩貝集團(tuán)有限公司的控股子公司，是一家集藥品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及藥材種植為一體的醫(yī)藥上市企業(yè)。此前，國(guó)內(nèi)保健品業(yè)務(wù)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，以及蓬勃發(fā)展的電子商務(wù)網(wǎng)絡(luò)銷售模式?jīng)_擊，公司保健品業(yè)務(wù)由于產(chǎn)品老化以及過(guò)于依賴傳統(tǒng)銷售，缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，收入增長(zhǎng)乏力，導(dǎo)致公司虧損多時(shí)。為了應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，2018年康恩貝整合資源，專注醫(yī)藥主業(yè)，將保健品公司轉(zhuǎn)讓，由康恩貝集團(tuán)公司在其架構(gòu)體系內(nèi)進(jìn)行整合，當(dāng)年財(cái)報(bào)也得以改善，增速達(dá)28%。

不過(guò)，長(zhǎng)江商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，該公司運(yùn)營(yíng)成本也在不斷提升，多項(xiàng)指標(biāo)增速近50%。其中，銷售費(fèi)用為34.22億元，同比增長(zhǎng)49.84%;品牌建設(shè)費(fèi)3.43億元，同比增長(zhǎng)53.13%。

隨著近年來(lái)國(guó)家出臺(tái)了一系列藥品價(jià)格宏觀管理的政策，對(duì)藥品價(jià)格進(jìn)行了多次調(diào)整，醫(yī)藥相關(guān)公司的盈利能力出現(xiàn)不穩(wěn)定。再加上醫(yī)藥B2B電子商務(wù)行業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)也不容忽視，醫(yī)藥企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)呈現(xiàn)加白熱化狀態(tài)，康恩貝前景有待觀察。

面對(duì)市場(chǎng)革新，康恩貝2017—2018年銷售費(fèi)用分別為22.84億元、34.22億元;研發(fā)費(fèi)用為1.51億元、1.83億元，營(yíng)收占比僅為2.85%以及2.7%。而跨國(guó)藥企的研發(fā)投入占營(yíng)收比例多在10%以上。2017年，跨國(guó)藥企默克集團(tuán)、諾華制藥以及輝瑞制藥的研發(fā)費(fèi)用分別為102.08億美元、89.72億美元以及76.57億美元，營(yíng)收占比分別為25.44%、17.9%以及14.57%。

新藥研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)大被業(yè)內(nèi)普遍視為是國(guó)內(nèi)藥企不愿研發(fā)的主要原因之一，但也是決定企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的關(guān)鍵因素，二者相互博弈的關(guān)系也成康恩貝未來(lái)發(fā)展一大挑戰(zhàn)。

康恩貝公司也曾公司對(duì)其董事長(zhǎng)上述言論公告澄清。對(duì)于“十年后要達(dá)到1000億元”銷售額的預(yù)測(cè)，康恩貝解釋為，董事長(zhǎng)基于對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和醫(yī)藥市場(chǎng)現(xiàn)狀做的個(gè)人判斷，10年后銷售千億僅是公司愿景。但該愿景目標(biāo)不構(gòu)成本公司的預(yù)測(cè)和承諾。

對(duì)于“今明兩年的增速將達(dá)40%—50%”的預(yù)測(cè)，澄清公告解釋稱，公司澄清稱，該預(yù)期是胡季強(qiáng)根據(jù)今年以來(lái)公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展情況個(gè)人作出，且比較口徑剔除2016年末公司已經(jīng)出售剝離的浙江珍誠(chéng)醫(yī)藥在線股份有限公司并表收入影響因素。胡季強(qiáng)的預(yù)期不構(gòu)成本公司的預(yù)測(cè)和承諾。

據(jù)昆泰艾美仕的公開數(shù)據(jù)，2017年二級(jí)以上醫(yī)療機(jī)構(gòu)的中藥處方值下降了7%，而同期進(jìn)口及外資企業(yè)的藥品卻上升了9%;中康資訊的公開數(shù)據(jù)顯示，在等級(jí)醫(yī)院(二級(jí)以上)，中成藥占比從2014年的19.1%下降到了2018年的16.8%。

工信部數(shù)據(jù)顯示，2017、2018兩年時(shí)間中成藥主營(yíng)業(yè)務(wù)收入累計(jì)下跌高達(dá)37.7%，中成藥工業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占醫(yī)藥工業(yè)占比也逐年下滑，比重從2013年的23.63%下滑到2017年的19.23%，2018年1—9月已下降到18%。康恩貝作為行業(yè)一員也受到整個(gè)行業(yè)環(huán)境的影響。

不過(guò)，隨著《中醫(yī)藥發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃綱要》的提出，也為中藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來(lái)了新機(jī)遇，康恩貝能否抓住政策紅利奮起直追，市場(chǎng)對(duì)此充滿了期待。