經濟觀察報 記者 蔡越坤 7月底，華能國際電力股份有限公司（600011.SH，以下簡稱“華能國際(600011)”）發布2022年中期報告，其中披露，2022年上半年，華能國際實現營收 1168.69億元，同比增長22.68%；凈利潤-39.03億元，同比下降173.03%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤-30.09億元，同比下降167.60%。
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增收不增利。作為全國性火電龍頭企業，華能國際2022年以來持續陷入巨額虧損之中。
凈利潤虧損超30億元，華能國際把原因歸結為煤炭價格持續在高位運行。其在公告中披露，“燃煤采購價格同比大幅上漲影響，公司上半年業績虧損”。
與此同時，華能國際也在通過提高電價來緩減壓力。公告披露，該公司中國境內各運行電廠平均上網結算電價為505.69元/兆瓦時，同比上升20.70%。電價的上漲，推動了營收增長。
在火電龍頭企業中，不止華能國際，多家國內主要發電上市公司如大唐國際、華電國際、國電電力(600795)等，均出現因煤價上漲致使營業成本大幅增加而對業績帶來較大影響的情況。根據Wind口徑數據，2022年以來，36家上市火電企業中，有28家出現凈利潤下滑。
火電企業大面積虧損
在7月28日華能國際面向投資者的中期業績電話中，華能國際總會計師黃歷新介紹表示，上半年受燃煤采購價格同比大幅上漲影響，公司業績虧損。燃料供應方面，公司積極爭取國家政策支持，著力推動電煤中長期合同簽約履約不斷優化內外貿供應結構，積極采取有效措施應對進口煤資源緊張的不利因素。但受市場總體形勢影響，公司燃料采購價格同比大幅上漲，尤其是公司裝機占比較大的下水煤區域電廠煤價大幅漲幅較大。
對于煤炭價格給對公司的影響，華能國際證券事務部相關人士透露，燃煤一直是公司成本構成的一個特別重要的因素，公司利潤對煤價變動有敏感性。
據悉，華能國際及其附屬公司主要在中國全國范圍內開發、建設和經營管理大型發電廠，是中國最大的上市發電公司之一,是中國境內第一個實現在紐約、香港、上海三地上市的發電公司。公司及其子公司主要從事發電業務并銷售電力。公司的控股母公司為中國華能集團有限公司（以下簡稱“華能集團”）。
具體來看，根據公告披露，2022年上半年，華能國際共采購煤炭882萬噸。高企的煤價，帶來不少成本壓力。該公司上半年原煤采購綜合價為840.27元/噸，同比上漲41.20%。境內火電廠售電單位燃料成本為376.70元/兆瓦時，同比上漲50.49%。
采購煤價的進一步上漲也致使華能國際二季度單季度虧損進一步擴大。華能國際一季度凈利潤為虧損9.56億元，上半年凈利潤虧損則超30億元。
盡管發改委等多部門上半年多舉措加大煤炭供應，但煤價仍舊處于相對高位，火電企業受困于成本較高，多數凈利潤大幅下滑，部分處于虧損狀態。
國投電力（600886.SH）2022年第一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤10.38億元，同比下滑14.91%；大唐發電(601991.SH)一季度凈虧損4.09億元，同比下滑144.32%；粵電力A（200539.SZ）一季報凈利潤-4.5億，同比下滑435.71%。
建投能源（000600.SZ）上半年預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約-7000萬元，主要原因是電煤價格同比上漲影響公司火電主業虧損。
二級市場方面，華能電力2022年以來股價震蕩下行，截至8月5日，跌幅超過30%。目前報6.5元/左右，總市值為858億元，為火電行業總市值第一位。
7月22日，中國電力企業聯合會發布的《2022年上半年全國電力供需形勢分析預測報告》顯示，電煤價格水平總體仍居高位，煤電企業仍大面積虧損。今年以來煤電企業采購的電煤綜合價持續高于基準價上限，大型發電集團到場標煤單價同比上漲34.5%，大體測算上半年全國煤電企業因電煤價格上漲導致電煤采購成本同比額外增加2000億元左右。電煤采購成本大幅上漲，漲幅遠高于煤電企業售電價格漲幅，導致大型發電集團仍有超過一半以上的煤電企業處于虧損狀態，部分企業現金流緊張。
作為緩減煤價上漲對煤電企業的影響，全國煤炭交易中心在《關于加快推進2022年電煤中長期合同補簽換簽相關工作的公告》中明確加快推進2022年電煤中長期合同補簽換簽相關工作，發電供熱企業年度用煤扣除進口煤后應實現中長期合同全覆蓋，盡快達到三個“100%”的目標要求。
三個100%即：發電供熱企業全年用煤量簽約100%，電煤中長期合同月度履約率100%，執行國家電煤中長期合同價格政策100%。
上述華能國際證券事務部相關人士也表示，希望隨著國家的政策進一步的落實，業績在下半年會有一定的改善。
關于煤價給業績帶來長期的影響，西南證券(600369)研報表示，7月發改委再次呼吁煤炭保供，華能國際努力提升長協簽約及兌現率，不斷推進合同換改簽工作，其中長期合同覆蓋率有望進一步提升，預計隨著政策持續發力，煤價將趨于穩定，煤電業績有望修復。
推動能源結構轉型
在業績受煤價影響的同時，華能國際在大力推進能源結構轉型,低碳清潔能源比例不斷提高。
半年報披露，華能國際新能源裝機容量及上網電量持續提升。截至2022年6月30日，該公司風電裝機容量為12481兆瓦（含海上風電3161兆瓦），太陽能(000591)發電裝機容量為4478兆瓦，水電裝機容量為370兆瓦，天然氣發電裝機容量為12,243兆瓦，生物質能源裝機容量為160兆瓦，低碳清潔能源裝機容量占比提升至24.33%。
此外，截至2022年6月30日，從上網電量數據來看，2022年上半年，華能國際煤機、燃機上網電量分別為1673.38、118.36億千瓦時，同比下降8.04%、11.06%；風電、太陽能上網電量分別為137.61、27.35億千瓦時，同比上升30.61%、69.63%，風電、太陽能上網電量快速增長。
另外，2022年上半年，華能國際風電業務實現利潤34.25億元，同比增20%；光伏業務實現利潤5.29億元，同比增長43%，風光業績的兌現速度不斷加快。2022H1該公司新增可再生能源裝機3.15GW，已經接近去年全年3.2GW的新增水平。
華能國際表示，公司加快綠色轉型，加快提升清潔能源比重，進一步挖掘存量火電節能降碳潛力，實施節能降碳改造，積極開拓供熱市場，不斷提高公司整體清潔低碳發電水平，持續降低碳排放強度。
中信證券點評表示，電價改善疊加煤價溫和下行，下半年火電盈利能力料將改善。收入端方面，上半年華能國際市場化電量占比87.81%，下半年該比例有望維持，全年該公司綜合電價有望維持較高水平，帶動營收增長；成本端方面，煤價持續高位極大地影響了華能國際火電業務的盈利能力，隨著政策因素引導煤價下行，預計下半年市場煤價將溫和下行，該公司火電盈利能力將有所恢復。
銀行證券也分析認為，華能集團規劃到2025年新增新能源裝機80GW以上，確保清潔能源裝機占比50%以上。華能國際目前煤電裝機占比仍然較高，響應集團及國資委能源轉型要求的積極性強，預計十四五期間該公司新增新能源裝機40GW，年均新增8GW左右。
對于火電行業的改造轉型，德邦證券研報認為，從政策端來看，“十四五”期間，國家大力鼓勵火電企業發展靈活性改造，強調存量煤電機組應改盡改，預計“十四五”期間將完成2億千瓦，對應市場空間約為350億元。地方政策也在持續加碼，內蒙古地區明確具有調峰調頻能力的火電企業將優先獲得新能源建設指標，利于火電企業搶占新能源發展高地，將進一步刺激企業開展火電靈活性改造的積極性。
