2022-04-13民生證券股份有限公司鄧永康,郭彥辰,李佳對金智科技(002090)進行研究并發(fā)布了研究報告《2021年年報點評：智慧能源(600869)+智慧城市雙輪驅動，有望恢復平穩(wěn)增長》，本報告對金智科技給出買入評級，當前股價為8.49元。
金智科技(002090)
21年公司業(yè)績有所承壓，22年有望恢復平穩(wěn)增長。4月11日，公司發(fā)布2021年年度報告，2021年公司實現(xiàn)營業(yè)收入16.41億元，同比下降11.70%；歸母凈利1.45億元，同比增長122.83%；基本每股收益0.37元，同比增長132.13%。2021年公司業(yè)績有所承壓，主要原因為公司進一步聚焦主營業(yè)務，乾新能源、乾華科技等不再納入公司合并報表范圍，以及受疫情影響收入確認較上年同期減少，目前公司資產結構已得到優(yōu)化，將聚焦智慧能源、智慧城市兩大主業(yè)，22年起業(yè)績有望恢復平穩(wěn)增長。
“十四五”期間電網(wǎng)投資規(guī)模高增，公司智慧能源業(yè)務有望受益。“十四五”期間電網(wǎng)總投資額近3萬億元，較“十三五”期間上升17%，新型電力系統(tǒng)的發(fā)輸配用各環(huán)節(jié)智能化改造需求高漲。1）智能發(fā)電：公司已從事電廠及工業(yè)企業(yè)電氣領域20多年，將充分挖掘華能、華電、大唐等企業(yè)現(xiàn)有火電機組改造需求并積極參與電廠智能運維以及華潤、華能、大唐等企業(yè)的風電/光伏需求。2）智能輸變電：公司已具備超高壓、高壓、中低壓的繼保、智能監(jiān)控、智能運維等全系列產品，成功供貨國網(wǎng)、南網(wǎng)等重要客戶。3）智能配用電：公司新簽訂單較20年有較大增長，且符合配網(wǎng)自動化需求的多款新品已在多個省市成功應用，有望持續(xù)貢獻業(yè)績。4）電力設計及集成運維：公司可為火電、風、光、輸變電等領域的客戶提供光儲一站式綜合能源服務，已有多個項目在南京、常州、唐山等長三角地區(qū)落地，隨分布式光伏、風電等需求逐步推開，公司有望高度受益。
智慧城市多個下游貢獻業(yè)績，未來盈利能力有望持續(xù)回升。2022年，預計我國智慧城市的市場規(guī)模將達到25萬億，較2020年的14.9萬億實現(xiàn)接近翻倍增長。公司擁有智慧城市解決方案及服務頂級專業(yè)資質，已向全國500多家電力企業(yè)、200多家高等院校等客戶提供綜合解決方案及服務。受疫情影響，公司部分總包業(yè)務變?yōu)榉职瑢е?021年智慧城市業(yè)務毛利率有所下滑；未來來看，公司智慧互聯(lián)及數(shù)字基礎、智慧建筑及智慧園區(qū)、智慧交通及智慧安防、智慧市政和城市決策可視化等多個領域將持續(xù)貢獻增量，并且公司將通過提升軟件業(yè)務規(guī)模和盈利能力、全過程精細化管理、改革績效考核等方式持續(xù)提升智慧城市業(yè)務的盈利能力。
投資建議：我們預測公司2022/23/24年收入為19.8/24.7/32.1億元，營收增速為20.6%/25.0%/30.0%；考慮到外部環(huán)境存在一定不確定性、公司出售乾新能源、乾華科技形成高基數(shù)效應，以及乾新能源、乾華科技將不再貢獻經(jīng)營性利潤，我們下調2022/23/24年歸母凈利潤預測為0.65/1.01/1.57億元，增速為-55.0%/54.8%/55.0%。對應4月12日收盤價公司2022年估值為53x。公司智慧能源、智慧城市業(yè)務有望穩(wěn)健增長，維持“推薦”評級。
風險提示：電網(wǎng)投資不及預期的風險；疫情發(fā)展超預期的風險。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，浙商證券鄧偉研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為20.26%，其預測2021年度歸屬凈利潤為盈利2.26億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為15.16。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家。證券之星估值分析工具顯示，金智科技（002090）好公司評級為2星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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