繼阿里、京東之后，全球智能電動車企蔚來-SW（09866）赴港交所二次上市，于3月10日正式掛牌交易。
實際上，蔚來在資本市場，不管是股權市場，還是債權市場均得到資金的積極響應，如去年10月在上交所發行首單碳中和新能源汽車租賃ABS，今年3月初旗下公司成功在銀行間市場發行2022年度第一期綠色定向資產支持票據。此次港交所上市，融資渠道進一步拓展，實現了多市場資本布局。
而在融資市場上一路開綠燈，這充分說明了市場及海內外投資者對蔚來的價值認可。蔚來2021年新車交付同比增長109.1%，連續兩年翻番。截至2022年2月底，已累計交付182853輛。該公司于2020年Q2毛利潤開始轉正，2021年Q3毛利率提升至20.33%，規模經濟及品牌價值正逐步釋放。
參照阿里及京東上市一年的表現，股價漲幅不低，蔚來作為全球高端電動車領域的領軍車企，在高端價格帶上市場份額遙遙領先，具有較高的投資價值，在政策+行業+業績加持下，有望長期獲得資金追捧。
站穩高端市場，推進全球化市場布局
智通財經APP了解到，蔚來這一路走來并不容易，2014年由李斌創立，經過近四年的準備，于2018年6月，首款六/七座旗艦高級智能 SUV ES8成功交付，并于同年9月登陸紐交所。上市之初，曾受到投資者質疑，“燒錢”、“虧損”等都是常見的修飾詞，但該公司用時間及業績證明了自身的價值。
該公司首款品牌ES8定位為高端豪華中大型SUV，價格帶錨定40-60萬元區間，在價格帶上，國內參與者局指可數，勁敵為特斯拉和BBA。然而蔚來憑借產品及服務能力成功打開了市場，隨后在2019年6上線ES6中級車，次年9月上線EC6轎跑車。根據全球第三方權威機構數據，2021年全球高端電動汽車（MSRP 5萬美金以上）銷量排行中，蔚來位列第二。
2021年，該公司整體交付量91429輛，四年復合增長100%，其中ES8上市四年復合增長20.9%，ES6上市三年復合增長90.5%，成為核心的銷量支柱，而EC6上市兩年同比增長5.08倍。得益于銷量增長，2018-2020年，該公司收入復合增長81.2%，2021年前三季，收入規模262.36億元，同比增長172.81%。
不難發現，蔚來銷量增長核心來源：一是已推出的產品的市場持續參透；二是打造多產品矩陣。前者需要市場開拓及產品創新迭代，舉例而言，如2020年4月款的ES8配置升級達180多項，滿足用戶需求，而后者需要大量技術研發投入，開發出具有市場競爭力的車型，產品、服務及市場都要做到位，難度很高。
值得注意的是，與國內新能源車品牌不同，該公司已全面布局全球化市場，目前在上海、合肥、北京、牛津及奧斯陸等地設立研發、生產、銷售及服務機構，2021年全體系進入挪威，并開啟交付。2022年，該公司計劃將在德國、荷蘭、瑞典、丹麥正式落地，預計到2025年，為全球超過25個國家和地區的用戶提供服務。
歐洲和中國是新能源汽車兩大核心市場，數據顯示，歐洲新能源車銷量227萬輛，同比增長66.4%，而中國為352.1萬輛，同比增長157.5%，兩大市場新能源乘用車均呈翻倍趨勢，兩大市場合計占全球市場份額近90%。蔚來前瞻性的全球化布局，走在了國有品牌最前列，為旗下品牌矩陣帶來更大的市場空間。
2022年，蔚來進入產品新周期，將交付三款基于NT2.0技術平臺的新車型，分別是智能電動旗艦轎車ET7（3月交付）、電動轎跑ET5（9月交付）及中大型SUV ES7。以往公司一年出一款車型，今年成果化加速釋放，推出三款車型產品端布局持續完善。雖然有全球化市場加持，但要打造爆款車型，產品性能及服務質量都不可或缺。
多品牌矩陣發力，ET7交付開啟全新布局
新能源汽車行業高速發展，競爭越來越激烈，動力系統及智能化程度決定了產品性能，這也是各大車企獲取市場份額的硬核。蔚來從成立至今，一直重視這兩個維度的投入，打造高端高度智能化的車型，產品不斷迭代升級。
智通財經APP了解到，2022年將上市的三款車型，售價在30-50萬元區間，最高續航里程均超過1000公里，智能化程度處于行業領先。如ET7是蔚來首款轎車，也是首款具備自動駕駛能力的智能電動轎車，最高搭載的150kWh續航超1000公里，搭載高通第三代數字座艙計算平臺，全球首個車載人工智能系統NOMI持續進化。
實際上，蔚來自成立之初便堅持核心技術的自主研發，目前已公開專利申請（含授權）超4500件。在動力系統方面，自研高性能電驅動系統，已獲得及在申請專利215項，其中發明專利81項，同時自研應用新一代CTP技術應用于電池包，實現了優秀的低溫續航表現和精準的電量估算能力，低溫續航損失降低25%。
而在智能駕駛領域，該公司建立了包含感知算法、地圖定位、控制策略和底層系統在內的全棧自動駕駛技術能力，超感系統Aquila配備了33個高性能感知硬件，滿足現階段下高級別的自動駕駛水平，NAD的完整功能采用“按月開通、按月付費”的服務訂閱模式。此外，該公司的全景數字座艙PanoCinema及車載語音助手NOMI等智能裝備，為用戶打造沉浸式體驗。
產品賣出是第一步，售后服務才是獲取客戶信任的關鍵。蔚來的用戶服務體系囊括了質保、充電、年檢、養護、救援等等幾乎全用車場景，推出“服務無憂”、“保險無憂”、“能量無憂”三項極具性價比的增值服務。
用戶較為關心的能量補給問題，該公司通過自建或和中石油等巨頭合作方式已搭建起廣泛的充換電覆蓋網絡，截至3月10日，在全國布局換電站851座，其中高速公路換電站227座；超充站685座，超充樁3844根，接入第三方充電樁480000+根。計劃2022年中國市場將累計建成1300+座換電站，6000+根超充樁，10000+根目的地充電樁。
值得一提得是，蔚來的產能足以滿足未來用戶的龐大需求，江淮代工的產線整體升級將于2022年上半年全部完成，產能規劃24萬輛。2021年11月，NeoPark首座工廠、蔚來第二生產基地首批工藝設備進場啟動安裝，首款車將于2022年Q2完成全工藝生產線試制車下線，Q3正式量產。
輕重資產結合的產能模式下，既掌握了核心制造資產，降低對代工企業的產能依賴，同時也一定程度上分攤了資本支出。2020年Q2，該公司實現了毛利轉正，并一直持續了6個季度，且毛利率不斷提升，規模經濟凸顯。
獲機構認可，具備長期投資價值
蔚來強勁的銷量及業績表現獲得各大投行的認可，如2月份中信里昂發布研報，稱蔚來在規模化生產方面較其他初創電動車同行突出，而其“創新的”電池更換模式使其有別于其他電動車生產商，給予買入評級。
該公司于港股二次上市，中信證券(600030)認為此次上市不涉及新股發行或融資，為投資者提供更多的交易場所選擇，而公司2022年三款新車型上市，在新車型的帶動下，預計公司2022年銷量有望達到18萬輛，同比增長約100%，并給于買入評級。花旗銀行看好蔚來，認為未來1-2天股市將對公司港股作出積極反應。
綜合看來，蔚來具有強硬的基本面，產品、服務及市場三大戰略驅動銷量持續高增長，而2022年進入多款新產品投產周期，三大產品動力系統及智能化程度優勝于同行，在價格帶市場競爭對手少，將持續獲得消費升級下的高端市場份額。公司已實現毛利潤轉正，隨著收入規模進一步擴張，未來有望實現扭虧。
在融資市場暢行無阻，獲得投資者認可，投行也紛紛看好，也充分佐證了公司投資價值，此次赴港上市，將為價值投資者帶來更多機會。
