股價跌大半年之后，三只松鼠(SZ:300783)公布上市以來首個回購計劃，公司擬斥1至2億元自有資金以不超過65元/股價格回購股份，用于實施股權(quán)激勵或員工持股計劃，以過去30個交易日均價測算，回購股份占總股本比約0.6-1.1%。

作為A股首家營收破百億的休閑食品企業(yè)，三只松鼠上市以來股價漲勢兇猛，從19年7月至20年5月，一舉從20元左右漲至91.31元高點。但進入下半年以后，公司股價開啟“跳水”模式，至12月底時已跌至39.25元，公司市值相較前高已“腰斬”。

股價跳水的背后是公司業(yè)績上的頹勢以及盈利能力的持續(xù)下滑。雖然近年來三只松鼠營收增長迅猛，但利潤卻增長緩慢，2019年凈利潤甚至同比減少近2成。與此同時，公司毛利率也由16年的30.20%降至19年的27.80%。此外，19年公司凈利率也發(fā)生下滑，由4.34%減少至2.35%。

此外，原始股東減持計劃也給股價增加不少壓力。2019年7月上市的三只松鼠在今年7月份迎來一周年解禁期，公司早期股東LT GROWTH INVESTMENT IX(HK)LIMITED于解禁后第一時間發(fā)布巨額減持計劃。早期股東IDG資本旗下投資機構(gòu)NICE GROWTH LIMITED及其一致行動人GAO ZHENG CAPITAL LIMITED也披露了不超過3609萬股的巨額減持計劃。

中金公司22日發(fā)布的研報認(rèn)為，2020年戰(zhàn)略調(diào)整期受天貓平臺流量去中心化影響，三只松鼠2H20阿里線上銷售額同比下滑超40%，考慮阿里平臺線上占比較大及4Q19 高基數(shù)，預(yù)計公司4Q20線上收入或同比仍承壓。基于線上收入低預(yù)期，中金公司下調(diào)了三只松鼠20年及21年收入預(yù)測12%和13%，同時下調(diào)公司目標(biāo)價21%至60元。而基于毛利率與費用率改善或好于預(yù)期考慮，中金公司預(yù)計公司20年及21年盈利將增加。

公開資料顯示，三只松鼠股份有限公司的主營業(yè)務(wù)為炒貨食品、堅果、果干、烘焙、肉制品等休閑食品。2020年，公司調(diào)整品牌戰(zhàn)略為“堅果果干+精選零食”，精簡300個SKU。同時，公司加速線下聯(lián)盟小店的布局速度。

回購計劃公布的當(dāng)天，三只松鼠迎來久違的暴漲，盤中一度漲停。今日公司股價再度收紅，收盤價報47.46元，單日漲幅2.86%。戰(zhàn)略調(diào)整、業(yè)績萎靡以及股東巨額減持的多重因素影響下，股份回購及股權(quán)激勵能否一舉扭轉(zhuǎn)股價頹勢，中國網(wǎng)財經(jīng)將保持關(guān)注。

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